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首创证券:给予小熊电器买入评级

已阅读:次  更新时间:2021-11-12 11:18  作者:admin  
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2021-11-07首创证券股份有限公司陈梦对小熊电器(002959,股吧)进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:短期盈利能力承压,Q4业绩有望改善》,本报告对小熊电器给出买入评级,当前股价为61.17元。

小熊电器(002959)

事件:公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入23.65亿元,同比-5.32%;实现归母净利润1.89亿元,同比-41.29%,扣非后归母净利润1.7亿元,同比-43.61%。

点评:

短期业绩承压,长期有望改善。2021Q3单季公司实现营收7.31亿元,同比-6.29%(环比+13.78%);实现归母净利润0.5亿元,同比-26.25%,(环比+2.04%)。在我国厨房小家电市场整体需求偏弱影响下,叠加去年同期高基数压力,公司第三季度营收同比下滑,但较第二季度有所改善。厨房小家电以线上销售渠道为主,根据奥维云网,2021年1-9月我国厨房小家电线上市场零售量占比近85%,公司不断加强线上渠道建设,我们认为伴随双十一等线上大促,公司Q4盈利能力有望提升。

毛利率环比提升,营销推广力度加大。2021年前三季度公司毛利率同比-1.75pct至34.3%,其中Q3单季毛利率同比-1.05pct至34.01%(环比+0.99pct),受原材料价格上涨影响,毛利率有所下滑,但公司通过优化产品结构等方式平滑原材料价格压力,亚美am8官网平台,Q3单季毛利率实现环比提升。期间费用率方面,前三季度公司销售、管理、研发费用率分别+1.72pct/+0.77pct/+0.99pct至15.54%/4.01%/3.91%,销售费用率增加系公司线上营销推广力度加大所致,综合影响下,前三季度净利率同比-4.90pct至7.99%,Q3单季净利率同比+0.06pct至6.83%。

承兑汇票到期支付短期影响公司现金流水平。公司前三季度实现经营现金流净额-2.68亿元,同比-141.26%,主要系银行承兑汇票到期所致。经营效率方面,2021年前三季度公司应收账款周转天数由去年同期的10.76天增加3天至13.76天,存货周转天数由去年同期的81.69天增加19.38天至101.07天,我们认为存货周转天数较大幅度上涨系公司加大双十一备货,库存水平提高所致。

投资建议:我国小家电普及率偏低,未来发展空间广阔,公司作为创意小家电龙头企业,重视品类拓展,不断加强产品在技术及外观上的创新,长期来看发展实力强劲。考虑到国内小家电行业需求疲软叠加原材料成本端压力,我们下调公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.2/4.4/5.3亿元(原预测值分别为3.4/4.5/5.6亿元),对应当前市值PE分别为29/21/17倍,维持“买入”评级。

风险提示:原料成本大幅波动、市场竞争加剧、产品研发不及预期等。

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级14家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为64.42;证券之星估值分析工具显示,小熊电器(002959)好公司评级为4.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。

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